汇丰在线 See Fund 李显冬:详解区块链全行业版图与投资机会

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全行业版图

整个区块链行业可以分为三个阶段来看,第一阶段是以比特币为代表的区块链1.0阶段,主要解决比特币特性的不足,如匿名、隐私、交易速度等;第二阶段是以太坊为代表的区块链2.0,诞生了无数解决智能合约、计算、存储、资产交易等解决方案;第三阶段是基于区块链和Token的各个行业的应用。

第一阶段主要涉及比特币和竞争币。比特币出现之后,大量出现比特币的竞争币和分叉币,比特币可以公开查到币的转移路径,它们可以弥补比特币匿名性的特点。最早使用比特币的是暗网或现实世界里没有安全性的人,匿名、隐私、非主权控制是他们最大的刚需。解决这个问题的典型应用有:ZEC、DASH、ZEN、AION、XMR、XZC、XWC、AEON、KMD、BCN。

比特币的交易时间在10分钟左右,满足不了很多交易场景的需求,包括高频小额转账、支付等等,所以诞生了一批应用,例如莱特币,来解决快速确认和支付的问题。另外比特币每个区块的大小是1MB,分叉出的BCH希望通过扩容解决本质问题。解决速度的典型应用有:LTC、BCH、EMC、NAV、PIVX、XVG、BURST。

各种币出现之后,投机者造成的价格波动非常大,后来出现一系列像USDT的稳定币,是以现金作为担保的稳定币;像BITCNY是基于币的价值作为担保的稳定币;BASECOIN虽然没有实际信用支撑或者物品担保,但是通过算法能够调控币的供给和需求以实现稳定。

除了这些还有BIFI、BCX、BCD、SBTC、BTG等分叉币,早期开发者没有得到太多的利益,所以他们没有动力去维护这些币。除了BCH之外,所有的分叉币都死了,这些在我看来都是1.0的阶段,纯粹解决比特币的问题。

第二阶段主要是通过基础平台&技术解决以以太坊为代表的区块链2.0的不足,如智能合约、存储、计算、数据、可扩展性等,具体解决办法包括:

1)侧链,不需要每一笔交易都在主网上确认,只把一些重要的信息在上面去确认,比如RSK、RDN、LOOM、ZRX、XAS等;

2)DAG是与区块链并行的另一种技术,也能够达到分布式账本的效果,典型应用有IOTA、GBYTE、ITC、NANO等;

3)跨链,帮助公链与公链、链与法币之间的交换,但相关技术还在发展阶段,具体玩家有HSR、WAN、AION、ELF、XTZ等;

4)分片,目的是解决以太坊的拓展性问题,目前也缺乏完全落地的案例,具体玩家有ZIL、ELF等;

5)资产交易协议,本质上讲区块链是建立在一个价值基础上,所以价值交换是区块链的基础。0x通过订单匹配,类似做市商的角色实现币币交易;而KNC是中间环节引入了做市商,卖家发布订单后做市商县用自己的钱购买,再去另一个市场对冲;还有LRC、AST等典型应用;

6)分布式存储,到了以太坊、EOS一代,越来越多的应用在平台上开发,富媒体应用的崛起需要有大量的存储能力,典型的应用有:IPFS、SC、Storj;

7)数据服务,与分布式存储相关联,比如GNX、公信宝、DTA、BLZ、ENG等应用在提供服务;

8)分布式计算,与分布式存储配合能达到高效处理的效果,相关项目有:GNT、ENG;

9)数字身份,不止做发布数据的平台,更大的目标是做数字世界的身份证,之后延伸出社交、金融、征信等内容。比如最近比较火的公信宝布洛克城、网易星球,基本上都是以游戏的角色先吸引用户,再通过运营手段获得用户粘性,后续通过自己产生的征信体系做金融行业的应用。此外,还有ONT、CVC、ETP等典型应用;

10)垂直公链,满足垂直行业应用,比如为游戏开发的公链,可以在上面通过智能合约开发小游戏。以太坊没办法解决这些问题,因为它之前的架构、机制变动很难,所以垂直公链会是未来发展的方向。这些公链多处于早期,但很多项目已经在落地,特别是今年3-6月份会有一批落地的项目。典型应用有:TRX、Ulord、BTM、YOYOW、VIA等。

第三阶段是区块链和各个行业的结合。这个阶段和第二阶段是并行的,主要是具体行业的应用,以泛金融和娱乐行业为主,因为这两个行业数字化和互联网化程度最高。泛金融行业有如下几个方向:

1)银行清算,金融行业里最早的应用是瑞波,作用是解决银行和银行跨境间的结算问题,引入了中间节点、网关,实现币币兑换。典型应用有:XRP、XLM、Swift、ZIP;

2)支付结算,这是在二级市场里非常火的概念,典型应用有:Qash、OMG、tenX、Metal、PAY、Cash、CPY。但数字货币涉及到落地支付时需要牌照,以及与银行等机构有正式合作,所以相关区块链应用落地时都遇到了较大的困难,目前进展不算迅速;

3)资产交易协议,这部分在行业里面发展比较快,本质上同清算、支付相似,只是目前聚焦的领域不同。支付聚焦币和法币之间,清算指的是金融机构to B和跨国交易,资产交易协议更多注重币与币的交易,典型应用有:0x、KNC、LRC、AST;

4)借贷理财和资产管理,数字货币的繁荣同时也形成了新的金融市场,除了交易之外,类似借贷之类的应用也有市场。比较好的有SALT,任何数字货币都可以放在里面抵押兑换成法币。其余典型应用有:SALT、Libra、FSN、ethlend、RCN、Iconomi、Populous、Monaco;

5)保险科技,本身保险就具有中介属性,连接投保端和赔保端。当涉及到很多实体资产或实体场景需要第三方核赔核保时,以后尤其是在数字化场景中可能会不再需要保险公司,通过智能合约就可以理赔。典型应用有;MDS、CIC、insur、RISK。

泛娱乐是大家都比较熟悉的行业,例如:

1)通讯社交,这个领域本身就带有较大流量,通过叠加Token或发公链,再用Token在社交产品里支付红包,购物等都非常简单。像Telegram除了有Token,本身还是一个吞吐量非常大的公链,上面可以打造更多的应用,基本就是下一代的微信。典型的应用有:telegram、yee、beechat、coinmeet,Byteball、Zencash、Status SNT;

2)社区,比较有代表性的是steemit,这个公司机制很有意思,代币的设置和激励机制比较合理,国内的应用比如yoyow、qunqun,也各有特色;

3)内容版权,这个行业关键不在于追溯,因为追溯后还涉及到落地执行。区块链只能解决溯源,个人不是很看好。典型应用有:Ink 、LBC、SNGLS、UIP、POE、DECENT、Factom、Primas、LBRY Credits;

4)游戏,大家习惯把互联网的玩法,加上代币就直接移植到区块链上,但这样是不对的。真正有意思的游戏是像以太猫结合了区块链的特征,把投机性和可玩性结合起来,只是以太猫可玩性和公链支撑能力都还不足;游戏也缺少一个公链,提供最好的开发环境和性能给到游戏开发者。典型应用有:1ST、GAME、UGC、ENJ、PPC、PEPECASH、VOX、TOPC;

5)预测经济,这是以太坊最适合使用智能合约实现的应用类型,在国外非常成熟。典型应用有:OC、FUN、GNO、Delphy、WICC、EDG、SAN、ERP、WINGS;

6)粉丝经济,具备良好的升值逻辑,背后有资产支撑。典型应用有:TNB、IFS、HOTC。

主要的币种都集中在以上两个领域里,其他行业相对零散,只是星星之火,比如:

1)物联网,现在都处在比较早期的状态,都在解决支付和安全上的问题。主要应用有:IOTA、RUFF、ITC、SDC、WTC;

2)能源交易,相当于区域性的共享经济,电力本身又具有流动性和区域性特征。主要应用有:Powerleger、Solarcoin、Wepower;

3)广告,我认为区块链+广告的落地很困难,特别是跟大B打交道,涉及多方利益。主要应用有:BAT、ADX、Lino、ATM;

4)企业服务,为各行各业头部的公司提供区块链解决方案,主要应用有:VEN、RealChain、RDD、NMC、FCT;

5)电商平台,比如CMT的币更多在电商体系里作为广告或奖励存在,跟电商实际业务结合较少。主要应用有:CMT、Aventus、FAIR、BAY;

6)教育,概念较多,主要应用有:EDU、EKT;

7)共享经济,oblike比较出名;

8)医疗,概念非常大,但感觉落地很困难。医疗行业涉及医院之间、医院和卫计委之间的竞争、监管关系,相对封闭,很难打通数据。主要应用有:AIDOC、HCC;

9)房产,目的是解决房产如何在链上交易的问题,但也涉及到实际执行能否得到法律认可的问题。主要应用有:cybereits、real、propy。

以上是基于个人想法对三个阶段各种币版图的分析,下面是我对如何找到最有价值板块的思考,不构成投资建议:

1)比特币是数字货币的图腾,有无比强大的品牌力量和无法撼动的共识;

2)市场需要真正落地的平台,需要在性能、资金、团队和生态建设方面能力都非常强的公链;

3)平台类应用币有完美的升值逻辑,交易所平台币有高利润回购,都比较看好;

4)价值交换是区块链世界的基础,区块链的厉害之处在于价值交换的效率更高,资产交易协议我很看好,钱包+数字资产协议可以完成交易所、支付清洁算一些列事情;

5)ICO是区块链世界诞生的创新的融资方式,也是以太坊起来的原因,但ICO遇到两个最大的问题,一是主体不行,二是渠道问题,导致很多空气币、代投跑路的情况发生。目前能看到有DAICO和DICO等解决方案,募资后设定按时间或按阶段的锁定时间,定期释放,由智能合约管控,有一些公司在用创新的方式解决这些问题;

6)存储是区块链世界核心基础设施之一,是应用崛起的基础;

7)匿名和隐私是区块链世界的底层刚需,重点关注Zen、XMR、DASH;

8)关注区块链技术诞生的新金融市场,看好数字货币的借贷、理财、保险等;

9)关注细分领域的技术领先者,比如分片技术、原子互换、跨链等。

如何看懂一个项目

区块链行业的认知门槛非常高,涉及到技术、经济、货币、社会组织、二级市场技术面、消息面等等,我们需要很多的知识体系和知识储备。比较简单来讲,我们可以从这些方面去看:

1)首先我们需要能明白这个项目到底是公链、联盟链还是协议层、基础设施、协议,是DAPP还是APP等等;公链的话我们核心关注它们的共识机制,PowDosDPosdBFTdBFT以及一些新的共识机制的差异性;

2)我们要知道行业目前遇到的最大问题是什么?行业目前最大的问题还是速度、隐私、安全、拓展性、匿名等,围绕这些问题,当有项目出现时,就可以看它是不是在解决核心问题;

3)上面说的是公链和基础设施,如果投Token,需要对它的本质有一定理解。Token本质上是一种货币也是一种股权,有可能也是一种债权,而且有流动性。Token可以消费、投机和投资,所以是很多权益集合体,同时解决了生态里面的利益分配 ;

4)区块链我觉得创造两个伟大的东西,一个是打造一个非主权控制的信任网络,另外一个是创造与生俱来的流动性。比如说在现实世界里面没有安全感的人,会觉得自己的资产都被别人控制着,这样的人群越来越多,就衍生到现在这样的状态,成为区块链行业的起点;

流动性的意思是说,做股权投资的公司要等八年、十年才能上市,对投资有非常高的门槛要求,反之区块链让投项目上交易所的门槛变得更低,项目上了之后可以流动,随时可进、可退,改变了之前的投资形式,而且以前只有头部公司才有流动性,未来世界里所有的项目都可以流动起来,它改变了各行各业的规则,能够放大参与者和资产的规模;

5)升值逻辑,传统世界里银行就1、2倍的PB,互联网公司看用户数,正常盈利公司看PE,大概20、30、50倍,这些估值都有依据和支撑。区块链的估值逻辑是什么?和传统VC的认知体系完全不一样,按我的估值逻辑可以分为两个阶段:

第一阶段叫价值的共识红利,越来越多人觉得你有价值,代币就会升值,目前99%的项目都是这样的逻辑。但这个是有阶段性的,接下来一到两年的时间一定会改变。后面第二阶段是生态繁荣所带动的价值。

6)项目估值,怎样去寻找具有价值共识的项目?其实很简单,看大家喜欢什么,提前去投就可以。我觉得EOS很有价值,但不认为它具有价值共识的红利,直到它真正落地带来大量应用,才能到第二部分。共识决定起点价值是多少,稳定价值需要支撑,最早的共识一般很脆弱,需要落地的项目稳定信心,才能稳定价值;

7)一级市场的项目判断非常简单,长期投资就可以,但是关键点在于,需要知道自己是在投资还是投机。如果是投资,更多看的是团队能力、业务方向、落地的可行性等等,包括要选择那些能看懂的项目长期持有。如果是投机,在过去几个月里,赶上那个时间点就可以投机,看看团队背景、操盘人、热度;

8)二级市场,在一级市场之上还要判断流动性、消息面、事件驱动、大盘方向等因素。无论哪种方式,都要找一个市场够大、团队够强、路径够好的项目去投资。

除了常用的媒体、钱包、电报群、行情软件之外,我再给大家推荐一些小众的工具:

1)Etherscan,查看Token持仓分布、大股东币的变化等;

2)Cryptocurrency canlender,查看各种币关键性里程碑,提早埋仓;

3)Cryptomiso ,查看各种币代码更新率;

4)DAppradar ,发现一些以太坊上有趣的DApp;

5)Tradingview,有很多大牛一起讨论数字货币发展趋势、行情;

6)Ico drops和ico bench等,国外比较全的最新项目信息;

7)币问,币的问答社区,氛围不错;

8)Bituniverse,小众但是好用的记账APP;

9)Github,可以看项目的代码,即使看不懂也可以看项目进展、近期重点、说明等。

市场趋势和机会

1)数字资产的价值无疑会继续上升,作为数字黄金将价值7万亿美金,作为主权货币将价值50万亿美金,全球证券、房产、消费权益等资产上链更是价值超过500万亿美金,要加上区块链世界增量虚拟经济,那就无上限了,所以个人非常看好数字资产的发展;

2)人才结构会越来越复杂,以前基本是炒币的人和有情怀的极客,后面能看到非常多的互联网创业者、VC机构、华尔街二级市场甚至政府资金都会进来;

3)红利期越来越短,上一波数字货币的熊市行情需要两年时间去消化,因为泡沫完了后基本上没有沉淀,也没有牛人进入带领这个行业崛起。这一波不同的是,短时间里各界最聪明的人都进场了,所以消化泡沫的时间会很短。我很看好这次泡沫下所诞生的新机会,各行各业的应用今年都会有落地的案例,这些层面已经能够支撑改变。

每个行业兴起的时候,都会有一个红利期,认知强的人赚认知不强的人的钱,先进入者赚后进入者的钱,这是红利的玩法,但往后信息不对称会越来越少,差距会越来越小,要抓住机会把自己的认知提上去。

我觉得目前这个行业还是处在非常大的红利期,还存在很大的机会,最好的方式就是buy and hold,如果没有打造特别好的项目,长期持有好项目的币就可以。

如果说投项目,我投资时会参照现实世界来考虑,历史上每个国家、每个城市起来的时候,第一件事情就是架桥、修路、造楼、发电,这些基础设施非常重要。所以区块链的基础设施我们一定要关注,数字货币繁荣起来后都会享受到无数的红利。

应用层的Token也不能放过。其实过去半年里,大部分项目跟区块链都没有什么关系,就是发了Token在原来的APP或者在原来和业务场景里流动,不排除有个别项目真的有很多人去用,所以它不一定跟区块链有关系。

从发展顺序来讲,很多人之前认为区块链应用需要基础设施非常完善后才会起来,但我觉得顺序应该是,基于Token的一些应用会先起来,它们的升值逻辑非常好;公链也会先起来一批,之后才会起来DApp。

今年会是区块链行业的一个拐点,以前大家看重以做市商为主的币价升值,今年会更关注生态繁荣消耗为导向的币价升值。一级市场我在一月份就不投了,因为市场非常混乱,接下来基本上还是以研究为导向,认清项目的本质,解决了什么问题,存在什么问题,在行业里处于什么位置。

无论是一级还是二级市场,今年优质资产都会分层,会出现很多好项目,我们要在大多数人看懂前布局进去。

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